· 周五
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〈10Y突破4.7%，油价重返100美元，加息预期全面升级，股债双杀格局确认〉更新
10年期美债收益率突破4.7%刷新年内高点，布伦特原油短暂回升至100美元以上；CME FedWatch显示下周加息概率38%、9月加息概率约82%；初请失业金降至18.7万（1969年以来最低）触发经济过热担忧；道琼斯跌超600点，纳斯达克跌近3%。跨资产核心矛盾从去通胀博弈全面切换至地缘供给冲击+财政AI资本需求+鹰派官员三重压制，股债正相关格局强化至极致。
双海峡阻塞成形与布伦特突破$100，胡塞攻击实现、美伊冲突第12夜
胡塞武装在红海实际攻击两艘沙特油轮令曼德海峡封锁从“威胁”变为“执行”，叠加美军连续第12夜打击伊朗，布伦特原油自5月以来首次突破$100/桶；霍尔木兹通行仍近停滞，伊朗声称海峡完全关闭；特朗普威胁将因胡塞攻击追究伊朗责任并施加“重大军事惩罚”。
央行连续3个月加量续作MLF确认流动性呵护，但逆回购大额净回笼与财政加速信号并存，宽货币+紧信用格局维持
央行7/24续作5000亿MLF加量1000亿，连续3个月加量；但今日2040亿7天逆回购净回笼4220亿，资金面边际偏紧；6月财政收入加速（同比8.7%）但土地出让收入同比-42.1%，财政支出下半年加速预期升温；房地产新房销售维持低位、仅9城二手房环比上涨。宽货币+紧信用格局维持，中期流动性确认呵护但短端资金面边际收紧。
〈财报季FCF转负激化“AI烧钱”质疑，DeepSeek首轮融资引爆“克制vs军备”路线之争〉
Alphabet和Tesla同日发布财报，双双录得上市以来首次或多年首次自由现金流转负，盘后股价分别跌近5%和超4%，市场对AI资本开支回报的耐心正在收窄 ；与此同时，腾讯、字节、阿里、OpenAI等巨头同日密集披露天量资本支出计划，AI军备竞赛的总投入远超预期 ；DeepSeek完成超500亿元首轮外部融资，创始人梁文锋在投资者交流中全面阐述“克制、开源、聚焦AGI”的差异化路线，强调不参与C端混战、不做超级App，引发行业路径大讨论 。