· 周四
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褐皮书温和扩张、10年美债逼近4.82%、9月加息定价在ADP后小幅回落
褐皮书显示经济温和扩张、通胀温和上升 ，纽约联储主席威廉姆斯以"强劲经济而非通胀恐慌在推升收益率"为长端背书、表态不急于加息 ；10年期美债盘中触及4.82% ，ADP后9月加息概率自约66%回落至62%附近 ——鹰派兑现仍是市场基准，但"增长故事"与"通胀/财政主导"两套叙事的解释权之争将决定股债相关性方向。
美军三天内第二轮打击、伊朗报复扩大至海湾四国，布伦特站上95美元
局势再度升温——美军隔夜实施三天内第二轮打击，伊朗报复首次同时覆盖约旦、巴林、科威特、伊拉克境内美方目标（革卫队宣称杀伤美军、美方称无伤亡），布伦特站上95美元（较开战涨逾30%）、亚欧股市重挫；库赫斯塔克婚礼遭袭伤亡数字升至4–5死、数十伤，美军否认蓄意针对平民。
9/2逆回购零操作续回笼，外资警示顺周期紧缩或诱发通缩
宽货币+紧信用延续：9/2央行7天逆回购操作量为零、8月MLF与PSL双双净回笼，利率互换隐含降息预期处历史偏强而花旗警示"降息窗口关闭"；摩根士丹利等外资集中提示顺周期财政紧缩或致通缩重现，一线二手房与带看回暖但新房周度口径转负并存——债市顺趋势但预期兑现风险上升，权益K型分化加剧。
美式AI监管输出遇内部路线分歧，高盛调研将数据资产与工作流控制权抬为新护城河
特朗普政府借G20东道主舞台向全球推销"轻监管"AI样板，Axios披露商务部与白宫科技政策办公室正在争夺AI议程主导权，前沿模型部署前审查框架已敲定但未发布、FINRA式AI监管机构与替代"AI扩散规则"的出口方案仍在内部辩论 ；高盛完成第三届硅谷AI实地调研，核心结论是AI价值正从"信息传递"转向"工作流执行"，专有数据、工作流控制权与超越席位的定价方式将决定企业服务座次 。投资含义：美国AI政策的对外叙事与对内路线之间的裂缝正在扩大，是全球模型层与算力链新的不确定性来源；产业侧，数据含量与工作流深度取代模型参数，成为下一阶段企业服务AI估值分层的主尺子。