· 周四
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沃什沟通改革持续消化，油价破$70驱动收益率回落，PCE数据为方向测试
WTI跌破$70驱动美债收益率下行9bp（11个月来最大单日跌幅），但CME 9月加息概率维持约50%；美银预测三次加息vs瑞银坚持年内按兵不动，机构裂痕加深；今日PCE数据公布将成为加息叙事的关键测试。
霍尔木兹海峡通行量接近战前水平，布伦特跌破75美元，价差转contango
过去24小时通行量创冲突以来新高（72艘/1900万桶），供给快速恢复使布伦特跌破75美元至73.71，近月价差自2月以来首转contango；但特朗普重申通行费红线、鲁比奥警告黎以冲突可能破坏MOU、伊朗与海湾国家单独会谈未来运营，政治不确定性仍存。
MLF加量续作+降息预期升温，但经济内需持续走弱，“宽货币+紧信用”象限概率巩固
央行6月25日将开展5000亿元MLF操作，加量2000亿续作创近两月新高；央行顾问黄益平表态“降息可能性仍存在”，但强调需更精准支持科技与民生；美元继续走强、人民币中间价连贬四天；5月CAI改善但信贷脉冲恐保持负值；宽货币+紧信用格局维持，但降息催化剂随数据走弱而积累。
英伟达“Token工厂”叙事对垒市场泡沫疑虑，OpenAI/Anthropic IPO前景遭遇“编程Agent依赖”拷问
英伟达股东大会释放“有用AI已经盈利”核心叙事，将GPU定位为生产利润的AI工厂，正面回击疲软算力投资回报率质疑；同日Bloomberg专栏系统论证编程Agent可能是OpenAI/Anthropic“唯一真正的杀手级应用”，若该场景饱和将支撑不起万亿美元IPO估值。全球芯片股经历“芯片惨剧”后分化，AI投资正进入“信仰vs账本”对决的关键窗口。