双海峡阻塞深化，美伊第13夜互击，布伦特$100冲高回落

0. 一周脉络

过去一周，美伊冲突从第8夜互击加速升级至第13夜，且从美伊双边正式扩散至红海：胡塞武装7/20宣布对沙特海上禁运，7/23成功袭击两艘沙特油轮，标志着曼德海峡封锁从警告走向执行；霍尔木兹通行量降至1艘/日，布伦特从$71涨至$100以上。定性为高温持续且双海峡阻塞成形。

1. 态势综述

过去约24小时，美军完成连续第13夜空袭，打击范围扩大至伊朗北部革命卫队海军基地和伊斯法罕省^[1][2][3][4]；伊朗以“阿拉什”无人机和导弹攻击巴林、约旦、科威特美军设施^[5][6][1][7]。胡塞武装继续红海封锁，声称迫使10艘船只掉头，曼德海峡保险费翻倍^[5][1][8]。霍尔木兹海峡周四仅一艘油轮通过，创5月7日以来新低^{[5][9][10][11][8]}。布伦特原油周四一度突破$100/桶（$100.95），但周五回落至约$98，WTI回落至$91附近^{[1][12][13][14]}。定性：持续高温但溢价小幅回吐——军事行动未缓和，油价冲高后技术性回落，外交仍无突破。 ^{[15][5][6][1][12]}

2. 关键各方表态

• [新增] 谈判进展——伊朗拒绝美停火提议，阿曼重启谈判，巴基斯坦障碍仍大： 据《纽约时报》报道，伊朗当地时间7月23日拒绝了特朗普经由伊拉克总理扎伊迪转交的一份停火提议^[5][6]；伊拉克总理办公室7月24日否认该报道，称其“毫无根据”^[6]。伊拉克总理扎伊迪7月23日访问德黑兰，向伊朗承诺不允许伊拉克领土被用于攻击伊朗^[9][3][4]。阿曼代表团7月24日抵达德黑兰恢复关于重新开放海峡机制的谈判^[16]。巴基斯坦方面仍在推动调解，但三名巴基斯坦消息人士表示恢复谈判的障碍仍然很大^[6]。

• [升级] 美国 / 主要施压方——第13夜打击，特朗普威胁重启大规模作战并扣押伊朗资金：

  • 总统特朗普：7月23日告诉Axios，他正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动，规模将超越此前任何一次：“I am considering a massive attack. Bigger than ever before. I am close to making a decision.”^{[12][7][17][18]}他在Truth Social上威胁，若胡塞再次袭击，美国将追究伊朗责任，并施以“重大军事惩罚”^{[5][7][18][9]}。他还声称，船只和货物的所有损失将由美国控制的伊朗资金支付，金额可能“非常大”^{[1][2][10][13][11][4]}。
  • 国务卿鲁比奥：将特朗普的对伊政策描述为“以眼还头”（a head for an eye）^[18][4]。
  • 众议院与参议院：共和党领导的众议院7月23日通过立法，指示特朗普停止对伊朗军事行动；参议院随后投票阻止了一项类似措施^[8]。
  • 美国中央司令部：完成连续第13晚打击，目标包括伊朗军事指挥中心、无人机仓库、通信网络、沿海监视点和海军能力^{[1][7][18][9][10][11][4]}。美军已重新对伊朗港口实施海上封锁，引导约12艘商船并瘫痪一艘^[4]。
  • 国际会议计划：据Axios援引欧洲外交官消息，美英正计划召开关于霍尔木兹海峡的国际会议，可能召集西方和地区国家的国防部长和高级指挥官^[16]。

• [持续] 伊朗——外长谴责资金扣押，军方继续打击美军基地：

  • 伊朗外长阿拉格齐：谴责特朗普的扣押资金威胁，在X上发文称“once governments normalize confiscation, no one’s assets are safe. Ensuing chaos will not be pretty or peaceful.”^{[1][2][10][13][11]}。他重申伊朗不会屈服于压力和威胁，问题在于美国的做法^[5][6]。
  • 伊朗军方：7月24日继续对巴林、约旦、科威特美军基地发动导弹和无人机打击，称在“胜利2”第27波行动中袭击了约旦阿兹拉克美军基地和科威特多处设施^[6][1][7][8]。伊朗革命卫队声称摧毁科威特乌代里基地三个弹药库，并损坏巴林第五舰队瞭望塔^[1]。伊朗方面警告，任何用于攻击伊朗的外国军事基地都将被视为“合法打击目标”^[7]。

• [持续] 以色列： 以色列国防部长卡茨再次警告，如果伊朗对以发动袭击将承受“毁灭性打击”；特朗普表示若美方要求，以色列将迅速加入行动^[7]。

3. 军事行动

• [升级] 美军——第13夜打击，首次打击伊朗北部海军基地和伊斯法罕：

  • 7月23日21:00 ET至7月24日凌晨，美军完成连续第13夜空袭，目标包括伊朗军事指挥中心、无人机储存设施、通信网络、沿海监视点及海上能力^{[1][7][18][9][10][11][4]}。伊朗国家媒体报告格什姆岛、阿巴斯港、阿瓦士、伊斯法罕省（含核设施附近）发生爆炸^{[1][2][19][10][3][8][4]}。美军首次打击伊朗北部吉兰省革命卫队海军基地^[1][2][3]，以及伊斯法罕省（拥有伊朗空军基地和核设施）^[1][2][3]。美国对伊朗西南部阿瓦士郊区导弹袭击致4死5伤^[3][8][4]。
  • 美军从英国费尔德福德基地出动B-1战略轰炸机^[7]。已有20多艘美军舰艇和数百架军机在中东执行任务^[7]。
  • 累计：伊朗卫生部称近几周55人死亡、629人受伤^[4]；自战争开始以来3,434人死亡^[20][21]。

• [升级] 伊朗——攻击巴林、约旦、科威特美军基地（第27波行动）：

  • 伊朗军方7月24日宣布在“胜利2”第27波行动中袭击约旦阿兹拉克美军基地，在“闪电”第二十五阶段中使用“阿拉什”无人机袭击科威特阿迪里营地（美军装备仓库）、多哈军营和阿里夫坚军营^[6][7]。伊朗革命卫队声称摧毁科威特乌代里基地三个弹药库，并损坏巴林第五舰队瞭望塔^[1]。约旦军方拦截7枚伊朗导弹和6架无人机^[1]。巴林拉响防空警报并拦截伊朗空中攻击^[1][3]。
  • 伊朗还攻击了伊拉克埃尔比勒美军基地附近目标，摧毁一套“爱国者”系统^[6][1]。伊拉克库尔德安全部队在埃尔比勒机场附近击落无人机^[17]。

• [升级] 胡塞武装（代理人）——红海封锁执行，迫使10艘船只掉头：

  • 胡塞武装7月23日声称使用导弹和无人机袭击两艘沙特油轮（Encelia和Layla），导致起火^{[22][5][12][7][2][18][9][10][3][8][4][14][23]}。胡塞武装称已迫使10艘船只掉头^[1]。曼德海峡附近油轮保险费对一些公司翻倍^[5][8]。英国海上贸易行动中心（UKMTO）确认一艘油轮在沙特Al Shuqaiq西南80海里处被“未知投射物”击中^[4]。沙特通讯社报告Encelia起火^[4]。
  • 国际市场：国际海事组织（IMO）数据，自3月1日以来波斯湾、霍尔木兹和阿曼湾已有61艘商船遭袭，至少17名海员死亡^[24]。本月至少12艘油轮在霍尔木兹附近遭袭^[24]。

4. 霍尔木兹海峡通行情况

• [持续] 管控状态变化——伊朗声称完全关闭，美国声称开放：

  • 伊朗继续声称霍尔木兹海峡完全关闭，其有权管理交通并可能收费^[1][2][3][4]。美国中央司令部声明海峡仍对商业船只开放^[18]。
  • 劳合社市场协会（LMA）7月23日发布新示范条款：向伊朗支付通行费通过海峡的船东将失去保险覆盖^[25]。

• [升级] 通行数据——周四仅1艘油轮，创5月7日以来新低：

  • 据船运跟踪数据，7月23日（周四）仅一艘油轮（New Giant，驶往中国日照）通过霍尔木兹海峡，为5月7日以来最低^{[5][9][10][11][8]}。过去一周日均仅4艘（汇丰）^[26]。本周离开海峡油轮日均约2艘，进入约3艘（摩根士丹利）^[27]。曼德海峡周四18艘船驶出，其中8艘油轮^[5]。
  • 中东海湾“水上石油”库存升至约1.12亿桶（前周1.04亿桶），空载油轮运力利用率极低^[27]。

• [升级] 航运/保险信号——保险费翻倍，6000海员被困，卡塔尔航空暂停航班：

  • 红海（曼德海峡）航运保险费用对一些公司翻倍^[5][8]。多艘油轮改道绕行非洲或转往苏伊士运河^{[5][6][28][8]}。SK Energy租用VLCC从埃及装载200万桶原油至韩国，运费1850万美元^[28]。
  • 国际海事组织称至少6000名海员被困在霍尔木兹海峡附近约400艘船只上，部分被船东遗弃^[1]。联合国人权高专呼吁紧急行动^[1]。
  • 卡塔尔航空宣布暂停飞往巴林、科威特和埃尔比勒的航班至7月底^[17]。英国宣布暂时撤离驻伊朗外交人员^[17]。

5. 资产影响

本节为推断，不加 [N] 引用。锚定上文事实。

资产	方向	时间维度	驱动	锚定事实
布伦特原油	↑（$100冲高回落至$98，高位震荡）	数日–数周	霍尔木兹通行仅1艘/日+胡塞红海封锁+美军第13夜打击+特朗普威胁重启大规模作战+伊朗继续攻击海湾美军基地+伊朗声称海峡关闭；布伦特周四突破$100.95，周五回落至$98-100，7月涨近40%	§3 第13夜打击[1][7][4]；§3 胡塞攻击[5][12][9]；§4 通行1艘[5][9][10]；§4 日均4艘[26]；§5 布伦特$100.95[29]；§5 7月涨40%[30][31]；§5 周涨13.5%[14]
WTI原油	↑（震荡偏强，$91-92）	数日–数周	同上，WTI周涨10.9%至$92	§5 WTI $91-92[12][13][14]
美国汽油	↑（$4.11/加仑）	数日–数周	油价传导+裂解价差飙升；全国均价$4.11/加仑，高于战前约$1	§5 汽油$4.11[1]
柴油（美国）	↑（$5.20/加仑，裂解>80$）	数日–数月	全球柴油供应极度紧张：霍尔木兹中断+俄罗斯出口禁令+乌克兰打击炼厂；裂解价差近三倍至>$80/桶	§5 柴油$5.20[32]；§5 裂解价差>80$[33]
亚洲LNG（JKM）	↑（$22/mmBtu，4个月新高）	数日–数月	霍尔木兹LNG运输停滞+红海风险+欧洲溢价收窄导致跨区域套利关闭；JKM预期H2 2026均价$19.5/mmBtu	§5 JKM $22[34]；§5 JKM预期$19.5[34]
欧洲天然气（TTF）	↑（月涨53%）	数日–数月	库存低于往年同期+中东供应中断+冬季前补库压力	§5 欧洲天然气月涨53%[26]；§5 库存低[33]
黄金 / 贵金属	震荡偏多	intraday	地缘避险需求支撑，但油价飙升推高通胀预期及美债收益率；方向不明	§3 冲突持续升级；§5 油价高位
全球股市 / 风险偏好	承压	intraday	地缘风险+油价高位+通胀及加息预期压制风险偏好；标普期货承压	§5 油价突破$100
美元 / 避险货币	震荡偏强	intraday	地缘风险+油价+美债收益率上行支撑美元	§5 油价高位
能源 / 航运产业链	供给中断确认，运费飙升	数周–数月	霍尔木兹接近停滞+曼德海峡船东规避+保险费暴涨+替代路线成本激增+中东现货溢价创历史（迪拜$12.74→Murban$19.04）	§4 通行1艘[9][10]；§4 保费翻倍[5][8]；§4 6000海员被困[1]；§4 水上库存[27]；§5 现货溢价[28]

机制解读： 当前市场定价的核心是“双海峡同时阻塞”叠加“成品油结构性短缺”。霍尔木兹通行接近零点，导致全球约2000万桶/日的潜在通过量几乎停滞；曼德海峡的胡塞封锁进一步威胁沙特延布港的替代路线，形成反馈循环。原油价格突破$100后，市场更关注的已是成品油裂解价差——柴油裂解价差飙升至$80/桶以上，意味着一桶柴油的有效售价超过$180/桶，对全球通胀和制造业成本的冲击远超原油本身。同时，中东现货溢价（迪拜、阿曼、Murban）翻倍甚至三倍，显示实物紧缺而非纯粹投机。IEA储备已释放近3亿桶，美国能源部表示未来一年可能转为补库，缓冲能力接近枯竭。IMF已因此将2026年全球通胀预测上调1个百分点至4.7%。

6. 反共识与观察信号

• 反共识与尾部风险：

  1. 曼德海峡封锁对沙特替代路线的威胁可能被低估：沙特已通过管道将每日数百万桶原油改道至红海延布港。胡塞武装成功袭击沙特油轮后，更多船东将拒绝通行曼德海峡。若延布出口受阻，沙特可能被迫大幅减产，全球供给缺口放大，布伦特测试$120-148。
  2. 成品油裂解价差的通胀传导强于原油本身：柴油裂解价差超$80/桶，柴油有效售价>180美元/桶，直接推高农业、运输、工业成本，对全球通胀的压制效应比CPI油价更高。
  3. “向伊朗缴费通行”可能引发保险真空：LMA发布新条款，若船东向伊朗缴费将失去保险覆盖。这将使船东在“冒险通行”和“合法通行”之间陷入两难，进一步压缩通行意愿。
  4. 美国国内政治制约冲突升级空间：众议院两党通过决议要求停止对伊军事行动，参议院虽阻止但显示国会分歧。若美军伤亡继续增加（开战以来3,434人死，近629伤），国内压力可能迫使特朗普调整策略。
  5. IMF上调通胀预期至4.7%：中东冲突已开始显著冲击全球通胀和增长预测，滞胀风险上升。

• 关键观察信号：

  1. 未来24-48小时曼德海峡是否有更多油轮被袭/掉头：若胡塞继续执行封锁，曼德实质性关闭确认，布伦特测试$105-110。
  2. 特朗普是否下达“大规模攻击”命令：若执行，冲突进入全面基础设施互毁，油价跳升$5-10。
  3. 霍尔木兹通行量能否回升至>5艘/日：若持续<2艘，确认实质完全关闭；若回升至10艘以上，边际缓和。
  4. 布伦特能否在$100以上收盘并站稳：若收盘确认，市场定价全面战争溢价；若快速回落至$95以下，市场部分消化地缘溢价。
  5. 阿曼-伊朗海峡重新开放机制谈判进展：若有实质性成果，溢价大幅回吐。
  6. EIA库存数据（周三）：若原油/成品油库存大幅下降，强化供给中断叙事。

• 信源质控：

  • 胡塞声称迫使10艘船只掉头：单一信源（胡塞军方发言人），待独立航运数据验证^[1]。
  • 伊朗国家媒体伤亡数字（4死5伤等）：虽为利益相关方，但多源交叉基本一致^{[10][3][8][4]}。
  • 劳合社市场协会新保险条款：行业权威机构发布，可靠^[25]。
  • 通行数据仅1艘：多源船运跟踪数据（Reuters、MarineTraffic、Kpler等）一致，可靠^{[5][9][10][11][8]}。

附：延伸阅读

• ^[15] Reuters — Barclays sees upside risks to 2026 Brent price view given Strait of Hormuz impasse
• ^[35] The Atlantic — How the U.S. Got Into This Endless War
• ^[12] 华尔街见闻 — 布伦特原油本周一度重回每桶100美元上方，市场关注焦点转向冲突持续时间预期
• ^[34] Reuters — Asia LNG prices hit four-month high amid fears of wider Middle East shipping disruption
• ^[30] 摩根大通 — 霍尔木兹海峡商业交通量降至战前50%
• ^[26] 汇丰 — 中东冲突升级导致关键航运通道受阻，引发大宗商品市场‘超级挤压’
• ^[27] 摩根士丹利 — 中东原油出口量骤降，海上库存积压
• ^[36] 华泰证券 — 霍尔木兹二次封锁下三大缓冲机制弱化
• ^[37] 华尔街见闻 — 约翰·米尔斯海默警告美国陷入越南式泥潭
• ^[33] Business Insider — Oil prices have surged over 30% over the past month to breach $100

本报告为情报与机制分析，不构成投资建议。