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加息路径被完全定价到6月、实际利率单周+23bp而盈亏平衡贴两年低位、Fed 稳定报告点名AI估值与财政供给
12月与1月加息被推到「完全定价」、终端利率预期从4.44%上调至4.82%，而10年期盈亏平衡仍贴在2.24%的两年低位、实际收益率单周上行23bp——名义利率的上行全部由实际利率承担，叠加 Fed 半年度金融稳定报告首次把「财政赤字＋国债供给→收益率无序上行」写进风险清单，股债同跌的正相关结构被三条腿同时加固 。
布伦特回升至 96.43 美元、周线仍跌 2.4%；特朗普称「不需要与伊朗达成协议」、鲁比奥称制裁已起作用；美国增派第三艘航母、伊朗宣称打击巴林美军雷达；IEA 口径海湾原油出口回到战前 82%、全球供应首超需求
11/13 是「封锁与袭击风险把价格地板抬高、供应再平衡将天花板压低」的一天——特朗普称「不需要与伊朗达成协议」并暗示维持封锁与制裁 、美国增派第三艘航母且伊朗宣称打击美军巴林预警雷达 ，布伦特回升至 96.43 美元但周线仍料跌 2.4% ，而 IEA 称海湾原油出口已回到战前 82%、全球供应自开战以来首次超过需求 。
10月社融靠政府债、贷款年内第三次收缩，买断式逆回购转净回笼
宽货币×紧信用延续且信用端再确认——10月社融存量同比小幅回升至7.2%但低于预期、人民币贷款年内第三次单月净减少、住户与企业贷款双降而票据融资大幅回落；货币端则出现边际"收水"信号，11月买断式逆回购两期限合计净回笼3000亿元、王青称意在遏制资金利率下行势头，叠加国债利息税担忧蔓延至政策性银行债、国开10年收益率单日上行3bp——CN国债中短端与5年占优、超长端受估值与税制双压，中证500/1000的分母托底仍在但分子端盈利质量受质疑，铜受益于亚洲资本开支超级周期叙事而中国实物量仍无右侧。
黄仁勋被逐出英伟达震动 AI 交易，Howard Marks 在 Anthropic IPO 前警示模型层「难估值」
据 WSJ，黄仁勋（Jensen Huang）被逐出英伟达（Nvidia），围绕该事件的动荡持续压制 AI 交易前景、美国科技股期货走低，而下周英伟达财报与 Anthropic 的 IPO 被并列为 AI 交易的两大考验 ；同日据 Business Insider，Oaktree 联合创始人 Howard Marks 在 Anthropic 大型 IPO 前夕发表备忘录，称 Anthropic 与 OpenAI 这类公司极难估值、近年驱动其增长的模型未必具备持久竞争优势 。投资含义：算力链的关键人风险与模型层的估值不可测，在同一天被摆上台面——短期情绪由事件驱动，中期定价仍要回到「谁在十年后还在牌桌上」。