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会前定价坠至7%、12月不再是板上钉钉，长端下行被拆成期限溢价压缩
会前一周市场把 10 月加息概率压至 7% 的月内新低、并首次给出「今年不再加息」24% 的概率，12 月加息从「板上钉钉」退至 76%；而巴克莱把 10 年期自峰值约 35 个基点的下行拆成约 25 个基点来自期限溢价压缩，股债负相关这次由仓位与避险承接、而非政策路径
伊朗革命卫队称两艘超级油轮在霍尔木兹南部触雷、合计载油逾 450 万桶；布伦特收盘 116.72 美元创 4/29 以来最高，而波斯湾外实货原油价格反而下跌；八国外长伊斯坦布尔峰会要求立即重开海峡
10/23 布伦特 12 月期货收于 116.72 美元（+3.14%、本周 +6.24%）、盘中触及 117.40 美元并刷新 4/29 以来收盘高位 ，但同日彭博口径显示波斯湾以外销售的部分中东原油现货价格下跌、因生产商与贸易商「更善于」把货推过海峡 ，而伊朗国家电视台称「不合规」船只通行已完全停止、革命卫队海军另称两艘超级油轮在南部触雷（合计逾 450 万桶、单一信源待证实）——期货在付升级的钱，实货在付绕行的钱，两者的方向第一次明显背离。
MLF缩量净回笼2000亿、9月财政收入转负、土地出让收入降幅翻倍
宽货币靠期限结构承载、紧信用被财政数据进一步坐实——10/26 MLF缩量续作净回笼2000亿元但买断式逆回购加量4000亿元使中期流动性仍连续第4个月净投放，而9月预算内财政收入同比转负、土地出让收入降幅由-12.3%翻倍至-23.5%——CN国债获弱信用与外资买盘支撑但1.62%的10年期收益率已低于模型公允价值1.88%、估值缺口为近年最宽，中证500/1000与铜仍缺信用与实物量右侧。
AI 财报全线超预期却集体大跌、万亿 capex 被即时确认为利润：「泡沫在利润里，而不在估值上」
据 Axios，Meta 三季度确实超预期并上调指引，次日股价仍跌 7%、本周跌 9.4%，暖通供应商 Comfort Systems 订单积压几乎翻倍、业绩超预期后周五仍跌 9.3%，西部数据 EPS 同比 +161% 却跌 3%——业绩与股价全面背离 ；同日据 Reuters Breakingviews，四大超大规模厂商截至 2026 年年中的四个季度年化盈利增加 2220 亿美元，其中「其他非经营性收入」增加 2240 亿美元，即未上市 AI 投资的重估贡献了其报告盈利的全部增量 。投资含义：当日最重要的信号不是「AI 不行了」，而是这轮盈利繁荣的分子里有相当一部分来自会计时点与资产重估，而非终端需求——分子质量一旦被重新审视，估值再便宜也挡不住重定价 。