美伊恢复互击，冲突扩大，霍尔木兹通行边际回升

0. 一周脉络

过去一周从短暂的暂停与阿曼谈判窗口转向全面升级：7/28伊朗导弹袭击打破平静，美沙联合打击伊拉克民兵，阿曼方案被伊朗拒绝；美伊恢复互击，冲突从霍尔木兹扩大至红海与埃及；布伦特从$84反弹至$91后小幅回落，供需缺口未实质缩小。

1. 态势综述

过去约24小时，美国对伊朗发动“重型波次”空袭，打击数十个革命卫队目标；伊朗以弹道导弹攻击约旦美军基地作为回应，全部被拦截^[1][2][3][4]。美沙战机联合打击伊拉克东部的亲伊朗民兵，至少20死32伤^[2][5][6]。伊朗革命卫队袭击科威特北部一栋中资企业建筑致1死^[3][7]，并在霍尔木兹海峡袭击三艘油轮^[8][9]。胡塞武装继续袭击沙特油轮与设施^[5][10]。无人机袭击埃及达米埃塔港两艘天然气船^[11][4]。外交方面，伊朗正式拒绝阿曼提出的海峡联合管理方案^{[12][4][13][14]}，但巴基斯坦表示谈判仍在进行^[7][12][15]。霍尔木兹通行边际回升：周二12艘船通过Kpler计数的船^[8]，一艘卡塔尔LNG船驶出^[12]；曼德通行量自7月21日以来下降30%^[5][11]。布伦特原油周四持平或小幅回落至$87.30^[9]，此前周三飙升逾8%至$91^[16][17]。定性：边际升温——美伊恢复全面互击、外交窗口缩小，但导弹拦截成功与通行边际回升部分限制恐慌溢价。 ^{[18][2][3][4][9]}

2. 关键各方表态

• [持续] 谈判进展——伊朗正式拒绝阿曼方案，巴基斯坦称谈判仍在进行：

  • 伊朗于周三（7/29）正式拒绝了阿曼提交的、由海湾国家支持的霍尔木兹海峡联合管理方案（含自愿收费），坚持控制整个进港航道和部分出港航道^{[12][4][13][14]}。一名伊朗高级官员排除了第三方介入的可能^[14]。
  • 巴基斯坦外交部发言人表示，美伊谈判“仍在进行”，旨在稳定霍尔木兹海峡局势并降级^[7][12][15]。但无公开进展迹象^[3][7]。
  • 调解方包括巴基斯坦、卡塔尔仍在推动准备工作^[1]。中国特使与各方接触寻求新停火^[19]，并与胡塞武装直接会谈以确保中国油轮安全通过红海^[19]。

• [升级] 美国 / 主要施压方——特朗普发誓“狠狠打击”，沙特希望降级：

  • 总统特朗普：在伊朗导弹袭击约旦美军基地后，誓言“狠狠打击”伊朗，声称“轮到我们打他们了”^{[1][2][3][20]}。但他同时表示会让对方“继续谈”，显示双轨策略^[21][12]。
  • 沙特国防大臣：7/29在华盛顿向特朗普和副总统万斯强调，沙特希望看到战争降级，美伊重返谈判^[3][7][4]。同时警告伊朗不能再容忍针对沙特石油业的攻击^[7]。
  • 美国国务卿鲁比奥：重申伊朗控制海峡会危及自由航行准则^[22]。

• [持续] 伊朗——否认渴望谈判，坚持海峡控制，袭击扩大：

  • 伊朗副外长加里巴巴迪否认特朗普关于德黑兰“渴望谈判”的说法，称过去16-17天内未向美方提出任何谈判请求^[12]。他强调如果海峡恢复到此前状态，伊朗的胜利就不完整^[12]。
  • 伊朗革命卫队前发言人表示敌人在每一步都遭遇战略失败^[23]。外交部发言人表示目前状况不能称为停火^[23]。
  • 伊朗袭击科威特北部一栋中资公司建筑，造成一名工人死亡^[10][3][7]。据伊朗媒体报道，革命卫队攻击了三艘通过海峡的油轮^[8][9]。

• [新增] 以色列——真主党与黎以边境：

  • 以色列军方称真主党向黎巴嫩南部一处以色列军车发射爆炸无人机^[2]。以色列对黎巴嫩南部的空袭和地面行动已造成超过4300人死亡^[10]。6月20日的停火基本维持，但真主党拒绝协议并可能暴力抵抗解除武装的尝试^[5][11]。

3. 军事行动

• [升级] 美方——对伊朗发动重型波次空袭，美沙联合打击伊拉克民兵：

  • 美军中央司令部于美东时间7/29晚20时启动新一轮空袭行动，历时两小时，打击伊朗境内“数十个”伊斯兰革命卫队目标（指挥中心、导弹与无人机设施、海岸监视与防御阵地）^{[1][3][7][24][4][6]}。伊朗官方称格什姆岛遭袭致3死2伤^[3][7]。
  • 美沙战机联合打击伊拉克东部亲伊朗民兵基地——这是沙特首次公开加入美军空袭^[9]。伊拉克人民动员力量称至少20名武装人员死亡、32人受伤^{[2][5][12][6]}。伊朗报纸报告四名革命卫队顾问丧生^[4]。

• [升级] 伊朗——导弹攻击约旦美军基地，袭击三艘油轮，打击科威特中资建筑：

  • 伊朗革命卫队于7/28晚向约旦美军基地发射多枚弹道导弹，全部被美军和约旦军方拦截（约旦拦截五枚）^{[1][2][3][7][4]}。
  • 伊朗声称在霍尔木兹海峡袭击了三艘无视警告沿“非法”路线行驶的油轮^[8][9]。
  • 伊朗革命卫队袭击科威特北部一栋中资公司建筑，造成一名工人死亡、严重损坏^[10][3][7]。

• [新增] 无人机袭击埃及达米埃塔港：

  • 英国海事安全公司Ambrey确认，7/29一架无人机袭击了埃及地中海达米埃塔港，引发两艘天然气船火灾，其中包括一艘美国所属浮式储存设施^{[5][11][4][6]}。埃及内阁证实为攻击^[10]。无人员伤亡报告。

• [持续] 胡塞武装（代理人）——袭击沙特油轮与设施：

  • 胡塞武装7/23宣布使用导弹和无人机在红海袭击两艘沙特油轮^[25]，自宣布封锁以来有超10艘过境船只掉头^[5][11]。7/27发布无人机攻击沙特延布港石油设施^[3][7]。卫星图像显示沙特阿美布盖格设施受损^[3]。
  • 胡塞武装无意向途经红海和曼德海峡的非沙特船只收费，红海行动“仅限于封锁沙特船只”^[25]，但考虑对曼德海峡通行船只征收费用，中国船只豁免^[14]。

• [新增] 真主党——袭击以色列车辆：

  • 以色列军方称真主党向黎巴嫩南部一处以色列军车发射爆炸无人机^[2]。6月20日的停火大体维持，但真主党拒绝协议并可能暴力抵抗解除武装的尝试^[5][11]。

4. 霍尔木兹海峡通行情况

• [持续] 管控状态变化——事实关闭，伊朗声称控制：

  • 霍尔木兹海峡实质上仍关闭，通行量低于战前十分之一^{[8][11][3][7]}。伊朗声称控制海峡并袭击使用美方替代航线的船只^[5][11]。美国称海峡应对国际交通开放^[5][11]，并声称海军护送了一些油轮^[26][27]。

• [新增] 通行数据——边际回升：

  • 霍尔木兹通行：Kpler数据显示周二（7/28）有12艘船通过海峡，高于前一天的8艘；10艘使用伊朗指定路线，2艘路线未定^[8]。
  • LNG船驶出：一艘卡塔尔能源控股的LNG运输船（Al Areesh）在获得伊朗许可后于7/29夜间驶出波斯湾，是自7月11日以来首艘^[12][27]。
  • 曼德海峡：Kpler数据显示周二（7/28）有41艘商品船通过曼德海峡，高于前一天的39艘^[8]。但Ambrey数据显示自7月21日以来Bab al-Mandab通行量比6月份下降30%^[5][11]。胡塞宣布封锁后的6天内运输量较平均水平下降近50%^[25]。

• [新增] 原油接驳运输重新活跃：

  • 据报道，一度放缓的霍尔木兹海峡原油接驳运输服务重新活跃，帮助数百万桶原油运出海峡。至少有两家参与运输的企业转运量已接近敌对升级前的水平^[28][29][30]。

• [新增] 航运 / 保险信号——印度要求避开海峡，沙特寻求红海护航联盟：

  • 印度国有芒格洛尔炼油厂本周发布原油采购招标，首次明确要求供应商避免使用红海和霍尔木兹海峡^[13]。
  • 沙特正在寻求建立一个军事联盟保护红海航运免受胡塞袭击^[18][9]。
  • 战争风险保险仍可用，但费率因安全环境恶化而上升，只有“少数但不多”的船东选择通行霍尔木兹海峡^[31]。
  • 近一半沙特红海出口原油绕行好望角^[18]；沙特开始通过苏伊士运河向东出口亚洲原油^[14]，航程增加约一个月，燃料成本增加150万美元，通行费约100万美元^[25]。

5. 资产影响

本节为推断，不加 [N] 引用。锚定上文事实。

资产	方向	时间维度	驱动	锚定事实
布伦特原油	震荡（$87-92）	intraday–数日	冲突升级（美伊互击、沙特参战、胡塞封锁）推动油价从$84反弹8%至$91，但导弹拦截成功、通行边际回升（12艘/日+接驳服务恢复）和谈判仍在进行的消息限制上行；周四小幅回落至$87.30[9]	§2 美伊升级表态[1][2][12]；§3 互击[18][3][4]；§4 通行回升[8][28][12]；§5 布伦特$87.30[9]；§5 布伦特$91[16][17]
WTI原油	震荡（$83-85）	intraday–数日	同上；WTI周四回落至$83.70[9]	§5 WTI $83.70[9]；§5 WTI $85.23[20]
汽油（美国平均）	小幅上行（$4.10）	数日	油价传导，全国均价$4.10/加仑[17]，柴油$5.33[16]；裂解价差历史新高[32]	§5 汽油$4.10[17]；§5 柴油$5.33[16]
全球股市 / 风险偏好	承压	intraday	地缘冲突升级+美债收益率飙升（10年期4.69%创2025年1月以来新高[17]）；标普500周三跌1.5%[16]	§5 10年期4.69%[17]；§5 标普500跌1.5%[16]
黄金 / 贵金属	震荡偏多	intraday	地缘避险需求+美债收益率上行压制；但战争烈度上升支撑避险，方向不明	§3 军事行动全面升级
美元 / 避险货币	震荡偏强	intraday	地缘风险+美债收益率走高支撑美元	§5 10年期收益率4.69%[17]
能源 / 航运产业链	供给中断维持但边际改善	数日–数周	霍尔木兹通行边际回升（12艘+接驳恢复）但整体仍低（战前水平1/4[33]）；曼德通行下降30%；沙特改道增加成本；印度招标避开海峡证明供给侧焦虑；战争风险保费上升	§4 通行回升[8][28]；§4 曼德下降30%[5][11]；§4 印度招标[13]；§4 保险[31]

机制解读： 今日核心叙事是“美伊升级互击+外交僵局”推动油价从$84快速反弹至$91，但上行被三重因素制约：① 所有伊朗导弹均被拦截，未造成美军伤亡，恐慌溢价有限；② 霍尔木兹通行边际回升（12艘船/日+接驳服务恢复+一艘LNG船驶出），暗示伊朗在强制管理下允许有限通行；③ 巴基斯坦等调解方仍在推动谈判，外交窗口未完全关闭。市场定价的是“地缘风险维持高位但当前已计入大量溢价”的格局——布伦特$90附近的公允价值争议很大（威灵顿资管估计剔除溢价的公允价值约$70^[33]，但当前地缘溢价高达$20-30）。若未来24-48小时美伊互击导致实质性伤亡或霍尔木兹通行再次归零，布伦特可能测试$95-100；若巴基斯坦调解取得突破或伊朗接受临时通行安排，油价可能回落至$80-85。成品油裂解价差仍处于历史高位（柴油$5.33/加仑），供给结构性紧张未因油价回落而消除。

6. 反共识与观察信号

• 反共识与尾部风险：

  1. 霍尔木兹接驳运输的恢复可能被市场定价为“软重开”：但实际上这种转运模式只是将原油从波斯湾运出至阿曼或其他地点，并非海峡完全开放，且受伊朗许可限制，规模上限远低于战前水平（约200万桶/日vs战前2000万桶/日）。市场若将其视为常态，可能低估长期供给缺口。
  2. 胡塞考虑征收曼德海峡通行费（中国船豁免）是信号性事件：若胡塞从“封锁”转向“收费”，曼德海峡可能部分开放，但收费将增加亚洲进口成本，且歧视性政策（豁免中国）可能加剧全球贸易碎片化。
  3. 沙特GDP因战争下降4.8%，石油活动收缩24.7%^[10]：经济压力可能促使沙特更积极寻求外交降级，但同时也可能迫使沙特在红海采取更强硬的军事行动，冒险升级。
  4. 中国与胡塞的直接会谈意味着中国在红海获得实际保护伞：若中国船只可以在胡塞威胁下安全通行，中国进口将相对稳定，但美国及盟友的船只面临更高风险，可能导致全球油轮市场分化，推高非中国船只的运费与保险。
  5. 30年期美债收益率飙升至近20年高点5.22%^[17]：油价高企+通胀预期推高长期利率，若持续，将压制风险资产和经济增长，最终反作用于原油需求。

• 关键观察信号：

  1. 未来24小时美伊是否继续互击：若持续，布伦特可能测试$95；若再次出现暂停（如美军弹药消耗限制），回落至$85。
  2. 霍尔木兹通行量能否持续回升至>15艘/日（本周最高12艘），以及接驳服务是否真正稳定恢复。
  3. 沙特红海护航联盟组建进展：若形成有效护航，曼德海峡船东信心恢复，溢价回吐；若无进展，胡塞封锁效果持续。
  4. 巴基斯坦调解能否促成新的临时停火或通行安排：伊朗虽拒绝阿曼方案，但巴基斯坦仍在推动，若出现突破，油价急跌。
  5. EIA库存数据（周三）：若原油/成品油库存继续下降，强化供给中断叙事；若回升，削弱地缘溢价。
  6. 伊朗是否袭击更多海湾国家基础设施（如科威特、阿联酋）：若扩大至能源设施，油价跳升。

• 信源质控：

  • 美伊互击：多源一致（NYT^{[1][18][2][3]}、AP^[11]、Reuters^[4]、BBC^[34]、Guardian^[6]），可靠。
  • 伊朗袭击科威特中资建筑：科威特军方^[7]、NYT^[3]、Independent^[10]交叉一致，可靠。
  • 伊朗拒绝阿曼方案：多源（Reuters^[4][13][14]、华尔街见闻^[12]），可靠。
  • 通行数据：Kpler^[8]、Ambrey^[5][11]、Reuters^[12]、Bloomberg^[27]，多源交叉。卡塔尔LNG船驶出：Reuters^[12]，单一信源但属可追踪数据，可靠。接驳服务恢复：Bloomberg^[30]、Javier Blas^[29]、格隆汇^[28]——Javier Blas为彭博能源专栏，信誉较高。
  • 无人机袭击埃及达米埃塔港：Ambrey^[4][6]、埃及内阁确认^[10]，可靠。
  • 胡塞考虑在曼德海峡收费：Reuters^[14]引述消息人士——属未证实说法，已标注。
  • 油价$87.30：Reuters^[9] 0015 GMT，属日内价格。CNBC^[20] 报布伦特$92.10、WTI$85.23为更早价格（盘中高点）。已同时给出两者，避免冲突。
  • 威灵顿资管公允价值$70^[33]、2027年盈余200万桶/日^[33]——机构预测，已在正文标注。

附：延伸阅读

• ^[33] 威灵顿资管 — 剔除地缘风险溢价后布伦特公允价值约$70/桶，2027年盈余预计扩大
• ^[29] Javier Blas — 霍尔木兹原油接驳服务恢复，数百万桶原油运出
• ^[19] Reuters — 海湾国家请求中国施压伊朗开放海峡，中国与胡塞会谈
• ^[25] 第一财经 — 沙特开始考虑通过苏伊士运河替代曼德海峡出口
• ^[13] Reuters — 印度炼厂招标首次明确要求避开红海与霍尔木兹
• ^[31] CNBC — 战争风险保险仍可用但费率上升，船东规避
• ^[22] Financial Times — 伊朗关闭海峡，美国制裁与全球航运影响
• ^[14] Reuters — 胡塞考虑曼德海峡收费，中国船豁免
• ^[9] Reuters — 7/30 0025 GMT 油价小幅回落

本报告为情报与机制分析，不构成投资建议。