美伊冲突持续但边际风险可控，通行量下降但伊朗船只仍占三分之一，油价周涨约5.5%

0. 一周脉络

过去三日，伊朗攻击商船→美军两轮打击（约170个目标）→特朗普宣布停火“结束”→伊朗报复打击海湾美军基地，形成完整升级循环。今日进入边际僵持：双方继续交火但未扩大至能源基础设施，外交通道保持开放。定性为急剧升温后短暂相持，全面战争与外交解决两条路径并存。 ^{[1][2][3][4][5]}

1. 态势综述

过去约24小时，美伊冲突延续前两日模式但未显著升级。美国国防官员称自周四上午最后一轮打击结束后，没有新的美军打击^[6]。伊朗则对巴林、约旦、科威特和卡塔尔的美军目标发动更广泛打击^[6][4][7][8]。外交层面出现重启迹象：伊朗外长周六在马斯喀特会晤阿曼外长讨论危机^[1]；卡塔尔外交官周五尝试挽救停火^[2][9][4]；美国官员表示伊朗在两天冲突后联系美方寻求进一步谈判^[1]。霍尔木兹海峡通行量降至34艘（为6月28日以来最低），其中伊朗关联及受制裁船只约占1/3^{[10][11][12][13][14]}。布伦特原油约$76-76.24，周涨约5.5%^[15][2][16]。定性：持续高温但边际风险可控——美伊打击循环延续但未扩大至能源基础设施，外交渠道保持开放，市场在避免能源打击中获得有限安抚。 ^[1][6][16]

2. 关键各方表态

• [新增] 谈判进展——伊朗阿曼今日会谈，卡塔尔斡旋，伊朗寻求谈判： 据Axios报道，伊朗外长阿拉格齐与阿曼外长巴迪周六（7/11）将在马斯喀特会面讨论霍尔木兹危机^[1]。卡塔尔调解人周五尝试挽救停火，正与美国和伊朗进行会谈^{[2][17][9][4][7][8]}。一名美国官员称伊朗本周在两天交火后联系美方寻求进一步谈判^[1]。另一名美国官员威胁若伊朗拒绝公开声明海峡开放免费，将有严重后果^[1]。一名美国官员后表示华盛顿仍致力于寻找解决方案，「技术性谈判继续」^[17][18]。

• [新增] 美国/主要施压方——要求公开声明，威胁再封锁，但无新打击：

  • 要求公开声明：高级行政官员称美国要求伊朗发表公开声明，表明霍尔木兹海峡所有通道对航运开放，且不会攻击过境民用船只^[19]。一名美国官员表示期望伊朗公开声明停止射击、承认错误、开放所有通道且免费^[1]。
  • 特朗普：重申停火「结束」，但表示美国将继续谈判^{[10][11][12][13][14]}；同时向伊朗明确告知「停火结束了！」^[3]；也表现回归外交的开放态度^[1]。
  • 资源部长：能源部长赖特此前6月24日表示，无论有无协议，美军都将保持海峡畅通^[20]。
  • 威胁再封锁：总统警告若商船攻击继续，可能再次实施海军封锁^[21]。
  • 国防官员：自周四上午最后一轮打击结束后，没有新的美军打击^[6]。

• [新增] 伊朗——要求保留控制，谴责美国违反备忘录：

  • 革命卫队：发布声明称「外国对该土地或霍尔木兹海峡没有主权」^[22]；警告美国军事干涉航线将遇果断回应并严重扰乱逐步重新开放进程^[20]。
  • 外交部：本周表态恢复制裁是谅解备忘录的「实质性违反」，美国政府须全责承担后果^[20]。
  • 议长/谈判代表：伊朗要求保留对海峡航行的控制^[1]。
  • 伊朗人民：对阿联酋发出威胁——议会国家安全委员会成员库萨里警告阿联酋将「为其与美国的合作付出代价」^[6][4][7][8]。

• [新增] 以色列——准备对伊第三次打击： 国防部长卡茨7月9日向军事仪式表示，以军「处于戒备状态，准备好恢复战役、重建空中优势、并在必要时对伊朗进行第三次打击」^[6][4][7][8]。内塔尼亚胡与特朗普通电话，特朗普介绍了美军在海湾的行动^[4]。此外，以色列据报告知美方伊朗曾策划刺杀特朗普^[23]。

• [新增] 海湾国家态度：

  • 阿曼：既支持伊朗的收费计划，又允许美军舰护航商船靠近其海岸通行^[3]；今日主持伊外长会谈^[1]。
  • 北约：秘书长鲁特支持特朗普重启空袭伊朗的决定，称伊朗违反停火、美国必须强力反应^[22]。
  • 法国：马克龙支持再次打击伊朗，认为伊朗袭击违反临时协议；但理解60天停火框架下会议将继续^[22]。
  • JMIC：美国海军监督的联合海事信息中心周五发布新咨询，敦促船只走海峡南部航线（即阿曼走廊），但也指出「近期无端袭击商船」^[24][7][8]。

3. 军事行动

（本节无过去24小时新军事行动——美国国防官员确认周四上午后无新美军打击^[6]；昨日已报的互击属历史事实，今日无增量。）

过去24小时无新增军事行动报道。美国国防官员表示自周四早上最后一轮打击结束后，没有新的美军打击^[6]。昨日已报的美伊互击详情（美军打击约90个目标、伊朗打击巴林/科威特/卡塔尔等）属过去48小时历史，不再复述。

4. 霍尔木兹海峡通行情况

• [持续] 管控状态变化——南线开放但无商船公开使用，威胁等级维持「严重」： JMIC周五新咨询称海峡南部航线「已扩展并仍对所有船只可用」，但敦促海员与联合海军协调通行（非强制），且其他路线「不受保护」^[24][7]。CBS News审查发现7月10日无商船公开广播意图通过南线^[24]。一个国际机构重申海峡威胁等级维持「严重」^[2]。

• [升级] 通行数据——降至34艘，伊朗关联/受制裁船只约占三分之一：

  • S&P Global数据：7月9日（周四）仅34艘船只通过，为6月28日以来最低^{[10][11][12][13][14]}。伊朗关联及受制裁交通占总通行量约三分之一^{[11][12][13][14]}。
  • Kpler数据：7月9日仅22艘通过，为三周最低^[2][25]；7月8日仅23艘通过（前一周47艘）^[22]。自6月17日临时协议确认至7月8日共917艘通过（290艘伊朗航线、301艘阿曼航线、326艘估计未开定位器）^[22]。
  • LSEG数据：7月10日仅两艘油轮在周四早间通过海峡^[23]。
  • Windward数据：红海交通仅为2023年前水平的55-60%^[2]。

• [升级] 航运/保险信号——船东改走伊朗航线，南线几乎无应答通行，AIS关闭增加：

  • 船东行为：据Kpler，船舶运营者倾向于选择伊朗航线而非阿曼走廊^[20]。StealthGas首席执行官瓦菲亚斯表示暂时不移动另一艘船，且因公司在美国上市而担心伊朗可能针对^[2]。
  • 南线几乎无人应答：Lloyd’s List报告自7月7日起无大型船只公开应答通过南线（不排除关闭定位器走该路）^[24]。
  • AIS关闭：船只越来越多地关闭公开AIS跟踪转发器^[23]。

5. 资产影响

本节为推断，不加 [N] 引用。锚定上文事实。

资产	方向	时间维度	驱动	锚定事实
布伦特原油	震荡（偏多，有限空间）	intraday–数日	连续三日美伊互击+通行量降至34艘+威胁严重维持；但市场从避免打击能源基础设施（ANZ）、特朗普不预期全面回归冲突两个方面获得安抚；布伦特周涨6%但远低于战时高点$122；供给端已有大量伊朗关联船只通行（占1/3）	§3 无新打击[6]；§4 34艘[10]；§4 伊朗关联1/3[11]；§5 $76[2]；§5 ANZ安抚[16]
WTI原油	震荡（偏多，有限空间）	intraday–数日	同布伦特；WTI约$71-72，周涨5%	§5 WTI $71[20]；§5 周涨5%[16]
黄金/贵金属	震荡	intraday	地缘局势持续高温按理利多；但油价上升推高通胀预期压制美债收益率下行空间，黄金方向不明	§5 10年美债4.5%+略跌[25]；§5 亚洲股市涨1%+[25]
全球股市/风险偏好	分化（亚洲涨1%+，欧美平淡）	intraday	美伊冲突持续但未扩大+特朗普表态不回归全面战争支撑风险偏好；亚洲（香港/日本/韩国）涨超1%，欧洲平淡；S&P 500期货持平	§5 亚洲涨1%+[25]；§5 欧洲平淡[25]；§5 S&P期货持平[25]
美元/避险货币	震荡偏弱	intraday	地缘风险未显著升级+亚洲风险偏好回归削弱美元；10年期美债收益率略跌至4.5%+	§5 美债略跌[25]；§5 亚洲涨[25]
能源/航运产业链	地缘溢价维持但上行受约束	数周–数月	通行34艘+伊朗关联占1/3+船东转向伊朗航线=韧性高于此前恐慌预期；但保险/风险认知高企可能永久提高运输成本；IEA警告若海峡再次几乎停滞，供给前景将严重恶化	§4 34艘[10]；§4 伊朗关联1/3[11]；§4 船东转向伊朗[20]；§5 IEA警告[26]

机制解读： 今日核心变化是「激烈打击后相持」——美国自周四上午后无新打击，伊朗虽扩大攻击海湾目标但未触能源基础设施；外交渠道（伊朗-阿曼-卡塔尔）保持活跃。布伦特周涨约5.5%至$76，但远低于战时高点$118/桶。市场定价「地缘溢价谨慎回归」但非「全面战争模式」——原因有三：(1) 美军避免打击伊朗能源基础设施，市场解读为行政当局无意升级至全面供给崩溃； (2) 伊朗关联及受制裁船只仍占海峡通行1/3，表明伊朗石油出口未完全中断； (3) 全球石油供给6月已「急剧」增加，若外交通道开放，地缘溢价可能快速消退。

6. 反共识与观察信号

• 反共识与尾部风险：

  1. 「市场可能低估伊朗对阿联酋威胁的风险」：伊朗议员库萨里警告阿联酋将「为其与美国合作付出代价」^[6][4][7][8]。阿联酋的富查伊拉港（Fujairah）是绕过霍尔木兹海峡的关键出口终端，若伊朗对其发动攻击，将严重冲击替代路线能力。
  2. 「伊朗关联船只占1/3或许不是韧性信号而是蓄力」：伊朗关联及受制裁船只占通行1/3，可能表明德黑兰正利用「半合法」通道继续出口以获取谈判筹码。若谈判破裂，这些通道可能首先被切断。
  3. 「以色列第三次打击威胁是真正的尾部风险」：以色列国防部长卡茨明确表示已准备好对伊朗进行「第三次打击」（前两次为2/28美以联合打击及后续）。若以色列独立行动，可能将美伊冲突推向不可控升级。
  4. 「IEA警告的成品油供应紧张」：IEA报告称若海峡再次几近停滞，全球供给前景将严重恶化；夏季汽油供应将保持紧张^[26]。IEA报告已观察到行业库存提取超出正常水平。
  5. 「特朗普暗杀图威胁可能间接巩固强硬立场」：以色列据报告知美方伊朗曾策划刺杀特朗普^[23]。白宫引用特朗普评论「他们想干掉美国领导人——我」，若此说法影响白宫决策，可能削弱外交解决前景。

• 关键观察信号：

  1. 未来24-48小时伊朗-阿曼会谈结果：若7/11马斯喀特会后发表联合声明或宣布恢复技术性谈判，地缘溢价将迅速降温；若破裂，升级概率上升^[1]。
  2. 美国是否恢复对伊海军封锁：特朗普已威胁，能源部长赖特称美军独立保持海峡通畅——若宣布重启封锁，布伦特可能跳升至$85+^[20][21]。
  3. 未来24小时通行量：若回升至40+艘/日（上周均值），信心初步修复；若持续<30艘，确认断裂。
  4. 布伦特能否守住$75：$75是市场定价「相持」与「升级」的分水岭；若跌破$73，外交解套叙事主导；若突破$80，定价新一轮战争溢价。
  5. 伊朗是否会扩大打击范围至阿联酋Fujairah港：若发生，将实质性损害霍尔木兹绕道能力，布伦特可测试$85+。

• 信源质控：

  • 特朗普宣布停火结束但谈判继续：多源一致——Axios^[1]、BBC^[10]、CBS^{[11][12][13][14]}、NYT^[2][9]、Reuters^[17][5]，可靠。
  • 美国要求伊朗公开声明：Bloomberg引述高级行政官员^[19]，一人一手源，可靠。
  • 无新打击：洛杉矶时报引述美国国防官员（匿名）^[6]，单一信源但符合时间线，合理。
  • 伊朗外长与阿曼外长拟今日会面：Axios^[1]，可靠。
  • 伊朗联系美国寻求谈判：Axios引述一名美国官员^[1]，单一信源，待交叉验证。
  • 通行数据34艘：S&P Global MINT^{[10][11][12][13][14]}，专业追踪商，可靠。
  • 伊朗关联占1/3：S&P Global^{[11][12][13][14]}，可靠。
  • 无商船公开广播通过南线：CBS News审查^[24]，可靠但只覆盖公开AIS的船只。
  • 以色列威胁第三次打击：多源引述卡茨在军事仪式上的讲话^[6][4][7][8]，可靠。
  • 伊朗警告阿联酋：伊朗国家媒体引述库萨里^[6][4][7][8]，可靠。
  • 油价周涨5-6%：多源一致——Reuters^[15][16]、CBS^[20]、NYT^[2][25]，可靠。
  • ANZ关于市场避免打击能源基础设施的安抚：Reuters引述^[16]，可靠。
  • IEA成品油警告：Financial Times引述IEA报告^[26]，可靠。
  • 以色列披露伊朗刺杀特朗普图谋：华尔街日报引述以色列等消息源^[23]，非一手但已多源转引。

附：延伸阅读

• ^[1] Axios — 美伊谈判新动态及伊朗-阿曼会议
• ^[2] New York Times — 船东抉择：何时冒风险穿越霍尔木兹海峡
• ^[3] Seattle Times — 美伊MOU为何失败、各方意图深度分析
• ^[20] CNBC — 革命卫队警告、Kpler航线转向数据、前大使分析
• ^[6] Los Angeles Times — 冲突经过、伊朗警告阿联酋、以色列威胁
• ^[24] CBS News — 南线无商船公开应答通过
• ^[21] Fox News — 替代路线分析（沙特管道、富查伊拉港）
• ^[27] WSJ — IEA：全球石油需求复苏但美伊冲突阴影
• ^[28] Reuters — IEA报告：6月全球供给增加410万桶/日、仍低于战前940万桶/日

本报告为情报与机制分析，不构成投资建议。