· 周一
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9月加息概率企稳于68-74%、沃什酝酿会议日程与数据发布对齐、30Y创2007年新高5.27%、摩根大通转鹰维持12月加息路径
过去24小时叙事为「鹰派定价企稳+制度不确定性升级」——9月加息概率最新CME口径73.6%、LSEG口径68%，较上周82.3%高位趋缓后周末小幅回升；沃什推动会议日程与数据发布对齐，Brandywine/惠灵顿警告美债深跌风险上升，30Y升至5.27%创2007年来新高——通胀因子主导的股债正相关与曲线陡峭化延续。
霍尔木兹海峡地缘安全态势：暂缓打击、伊阿磋商冲刺，油价重挫逾8%
美伊博弈发生边际转向——特朗普8/1宣布暂缓对伊打击并称开放霍尔木兹的"协议轮廓"正在成形，伊朗-阿曼海峡管理磋商进入"最终阶段"，布伦特周日开盘跌逾8%至约$82.95；但伊朗军方保持最高戒备、"取消打击"以快速达成协议为前提，军事选项未离台面。
央行下半年工作会议强化宽松基调、优化利率走廊，降息预期升温
央行8/1召开下半年工作会议，确认继续实施适度宽松货币政策、综合运用逆回购/MLF/买卖国债等工具并收窄临时隔夜正/逆回购利率区间；中金债券调查显示年内降息20bp以上预期由3%跃升至21%；7月PMI三大指数破荣枯线、建筑业创疫情后新低确认紧信用。宽货币+紧信用格局维持，政策端向宽信用切换的催化持续累积。
循环融资泡沫警告遇上"资产回报率"定价：云计算成 AI 变现试金石，科技股按出口分化
独立分析师 Ed Zitron 以数据拆解 AI"循环融资"链条，警告科技巨头部分 AI 需求来自自注资金，并披露 OpenAI 2025 年亏损 209 亿美元、正考虑推迟 IPO ；同期财报季给出反证——云计算被视为最成熟的 AI 变现路径，微软全周涨 19%、亚马逊涨 15%、Meta 跌 6%，摩根士丹利以 120 页报告判断本轮回调是技术面而非基本面 。投资含义： AI 定价焦点从"收入验证"转向"需求真实性"与"资产回报率"——有外部收入出口的算力资产受益，依赖少数 AI 客户循环的环节承压。